Mezzanine Finanzierung & Mezzanine Kapital

Mezzanine Finanzierung ist eine spezielle Form der Kapitalbeschaffung für Unternehmen, die zwischen Eigenkapital und Fremdkapital liegt. Sie ist besonders nützlich für Unternehmen, die zusätzliches Kapital benötigen, ohne ihre Eigentumsanteile weiter zu verwässern oder zusätzliche Sicherheiten für herkömmliche Kredite zu bieten. Typischerweise erfolgt die Mezzanine Finanzierung durch die Ausgabe von nachrangigen Darlehen oder Wandelanleihen, die höhere Zinsen als normale Kredite bieten. Im Falle eines finanziellen Ausfalls stehen Mezzanine Gläubiger hinter den vorrangigen Gläubigern, aber vor den Eigenkapitalgebern. Dies macht Mezzanine Kapital riskanter, aber auch potenziell lukrativer für Investoren.

Bedeutung: Woher kommt der Begriff Mezzanine?

Der Begriff "Mezzanine" stammt ursprünglich aus der Architektur und bezeichnet ein Zwischengeschoss, das sich zwischen dem Erdgeschoss und dem ersten Stockwerk eines Gebäudes befindet.  Es leitet sich von dem italienischen Wort "mezzano" ab, das "mittlerer" bedeutet.

Übertragen auf die Finanzwelt beschreibt der Begriff "Mezzanine" eine Finanzierungsform, die sich zwischen Eigenkapital und Fremdkapital einordnet. Ähnlich wie das architektonische Zwischengeschoss, das eine Verbindung zwischen zwei Ebenen darstellt, verbindet die Mezzanine Finanzierung Elemente sowohl des Eigenkapitals als auch des Fremdkapitals und bietet somit eine hybride Finanzierungsstruktur.

Mezzanine Kapital ist eine hybride Finanzierungsform, die sowohl Eigenschaften von Eigenkapital als auch von Fremdkapital kombiniert. Es wird oft von Unternehmen genutzt, die zusätzliche Finanzmittel benötigen, aber keine Anteile an ihrem Unternehmen abgeben oder zusätzliche Sicherheiten für herkömmliche Kredite stellen wollen.

Eigenschaften von Mezzanine Kapital:

1. Nachrangigkeit: Mezzanine Kapital ist nachrangig gegenüber vorrangigem Fremdkapital (z. B. Bankdarlehen). Das bedeutet, dass im Falle einer Insolvenz die Forderungen der Mezzanine-Geber erst nach den vorrangigen Gläubigern, aber vor den Eigenkapitalgebern bedient werden.
2. Risikoprämie: Aufgrund des höheren Risikos im Vergleich zu vorrangigem Fremdkapital verlangen Mezzanine Geber in der Regel höhere Zinsen oder eine Beteiligung am Gewinn des Unternehmens.
3. Flexibilität: Mezzanine-Kapital kann in verschiedenen Formen auftreten, darunter nachrangige Darlehen, stille Beteiligungen oder Wandelanleihen, die in Eigenkapital umgewandelt werden können.
4. Kein Mitspracherecht: Im Gegensatz zu echtem Eigenkapital gibt Mezzanine Kapital dem Kapitalgeber in der Regel kein Stimmrecht im Unternehmen, obwohl es oft eine gewinnabhängige Komponente enthält.

Insgesamt bietet Mezzanine Kapital Unternehmen eine flexible Möglichkeit, ihre Finanzierungslücke zu schließen, ohne die Kontrolle über das Unternehmen zu verlieren oder das Eigenkapital zu verwässern.

Mezzanine Finanzierungen haben einige charakteristische Merkmale, neben den bereits im Mezzanine Kapital erwähnten, die sie von anderen Finanzierungsformen unterscheiden. Hier sind die typischen Merkmale zusammengefasst:

1. Hybridcharakter: Mezzanine Kapital vereint Elemente von Eigenkapital und Fremdkapital. Es kann in verschiedenen Formen auftreten, darunter nachrangige Darlehen, stille Beteiligungen, Wandelanleihen oder gewinnabhängige Darlehen.
2. Laufzeit und Rückzahlung: Mezzanine Finanzierungen haben oft mittlere bis längere Laufzeiten (z. B. 5 bis 10 Jahre). Die Rückzahlung kann am Ende der Laufzeit (bullet repayment) oder über regelmäßige Raten erfolgen. Manchmal wird auch eine Tilgung in Kombination mit einer Gewinnbeteiligung vereinbart.
3. Kein zusätzlicher Sicherheitenbedarf: In der Regel erfordert Mezzanine Kapital keine zusätzlichen Sicherheiten. Dies ist besonders vorteilhaft für Unternehmen, die bereits ihre verfügbaren Sicherheiten für vorrangige Kredite eingesetzt haben.
4. Kapitalerhaltung und Wachstum: Mezzanine Kapital wird häufig verwendet, um das Wachstum eines Unternehmens zu finanzieren, ohne das Eigenkapital zu verwässern oder die Kontrolle über das Unternehmen zu verlieren. Es ermöglicht die Nutzung von Fremdkapital zur Finanzierung von Projekten, die zu einer Wertsteigerung des Unternehmens führen können.
5. Kombination mit anderen Finanzierungsformen: Oft wird Mezzanine Kapital in Kombination mit anderen Finanzierungsformen verwendet, z. B. mit vorrangigen Bankkrediten oder Eigenkapitalinvestitionen, um eine ausgewogene Finanzierungsstruktur zu schaffen.

Diese Merkmale machen Mezzanine-Finanzierungen zu einer flexiblen und attraktiven Option für Unternehmen, die zusätzliche Mittel für Expansion, Übernahmen oder Restrukturierungen benötigen.

Die Höhe der Mezzanine Finanzierung kann stark variieren und hängt von mehreren Faktoren ab, einschließlich der Größe des Unternehmens, des spezifischen Finanzierungsbedarfs, der Branche, des Risikoprofils und der Verfügbarkeit anderer Finanzierungsquellen. Typische Finanzierungsgrößen bei einer Mezzanine Finanzierung liegen jedoch in den folgenden Bereichen:

Typische Finanzierungsgrößen

1. Kleine und mittlere Unternehmen (KMU):
   • Finanzierungshöhe: 1 bis 10 Millionen Euro
   • Beschreibung: Für kleine und mittlere Unternehmen, die eine moderate Expansion planen, ein spezifisches Projekt finanzieren möchten oder eine Übernahme anstreben, liegt die Mezzanine Finanzierung häufig in diesem Bereich. Diese Summen reichen aus, um signifikante Investitionen zu tätigen, ohne die Kapitalstruktur des Unternehmens übermäßig zu belasten.
2. Größere mittelständische Unternehmen:
   • Finanzierungshöhe: 10 bis 50 Millionen Euro
   • Beschreibung: Größere mittelständische Unternehmen, die umfassendere Expansionsvorhaben, große Übernahmen oder bedeutende Restrukturierungen planen, benötigen oft höhere Beträge. Mezzanine Finanzierungen in dieser Größenordnung sind geeignet, um umfangreiche Projekte zu finanzieren, die eine erhebliche Kapitalzufuhr erfordern.
3. Großunternehmen:
   • Finanzierungshöhe: 50 bis 200 Millionen Euro und mehr
   • Beschreibung: Großunternehmen, insbesondere solche mit multinationalen Aktivitäten oder in kapitalintensiven Branchen, können Mezzanine Kapital in beträchtlicher Höhe aufnehmen, um umfangreiche Investitionen zu finanzieren. Dies kann für Fusionen und Übernahmen, große Infrastrukturprojekte oder internationale Expansion verwendet werden.
4. Projektfinanzierungen (z. B. Immobilien):
   • Finanzierungshöhe: 5 bis 50 Millionen Euro
   • Beschreibung: Bei der Projektfinanzierung, vornehmlich im Immobiliensektor, bewegt sich die Höhe der Mezzanine Finanzierung oft in einem breiten Bereich. Sie hängt vom Umfang des Projekts, den erwarteten Kosten und dem geplanten Cashflow ab. Für große Immobilienprojekte können die Summen sogar noch höher ausfallen.

Faktoren, die die Finanzierungsgröße beeinflussen

• Unternehmensgröße und -bewertung: Größere und etablierte Unternehmen haben in der Regel Zugang zu höheren Mezzanine Finanzierungen.
• Finanzierungszweck: Der spezifische Verwendungszweck der Mittel (z. B. Expansion, Übernahme, Restrukturierung) beeinflusst die benötigte Höhe.
• Sicherheiten und Risiko: Je höher das Risiko für den Kapitalgeber, desto restriktiver könnten die Beträge sein, die zur Verfügung gestellt werden.
• Kapitalstruktur des Unternehmens: Unternehmen mit einer gesunden Eigenkapitalbasis und stabilem Cashflow können höhere Mezzanine Kapitalbeträge aufnehmen.

Mezzanine Finanzierungen reichen in der Regel von 1 Million bis über 200 Millionen Euro, abhängig von den spezifischen Anforderungen und der Größe des Unternehmens. Sie bieten eine flexible Finanzierungslösung für eine breite Palette von Kapitalbedarfen, insbesondere in Situationen, in denen traditionelle Finanzierungen allein nicht ausreichen.

Mezzanine Finanzierungen eignen sich besonders in bestimmten Situationen und für spezifische Zielgruppen, die eine flexible, aber risikobewusste Kapitalbeschaffung benötigen. Hier sind einige Szenarien und Zielgruppen, für die Mezzanine Finanzierungen besonders geeignet sind:

Für wen eignen sich Mezzanine Finanzierungen?

Mezzanine Finanzierungen eignen sich besonders für Unternehmen, die flexibel Kapital beschaffen möchten, ohne ihre Eigenkapitalstruktur zu stark zu belasten oder ihre Kontrolle über das Unternehmen aufzugeben.

1. Mittelständische Unternehmen:
   • Situation: Mittelständische Unternehmen, die wachsen oder ihre Marktposition stärken möchten, aber nicht über ausreichend Eigenkapital verfügen oder ihre Eigenkapitalgeber nicht verwässern möchten.
   • Vorteil: Mezzanine Kapital ermöglicht es diesen Unternehmen, Finanzierungslücken zu schließen und dennoch ihre Eigenkapitalstruktur intakt zu halten.
2. Unternehmen in der Expansionsphase:
   • Situation: Unternehmen, die in einem Wachstums- oder Expansionsstadium sind und zusätzliches Kapital benötigen, ohne die Kontrolle über das Unternehmen zu verlieren.
   • Vorteil: Die hybride Natur des Mezzanine Kapitals erlaubt es diesen Unternehmen, Wachstum zu finanzieren und gleichzeitig die Eigentumsverhältnisse beizubehalten.
3. Unternehmen mit hohem Finanzierungsbedarf, aber begrenzten Sicherheiten:
   • Situation: Unternehmen, die zusätzliche Finanzierung benötigen, aber bereits alle verfügbaren Sicherheiten gebunden haben und daher keine traditionellen Kredite aufnehmen können.
   • Vorteil: Mezzanine Kapital erfordert in der Regel keine zusätzlichen Sicherheiten, was es zu einer attraktiven Option für solche Unternehmen macht.
4. Unternehmer und Managementteams bei Buyouts:
   • Situation: Managementteams oder Unternehmer, die ein Unternehmen übernehmen möchten (Management-Buyout oder Management-Buy-In) und zusätzliches Kapital zur Finanzierung des Erwerbs benötigen.
   • Vorteil: Mezzanine Kapital ermöglicht es, die Übernahme zu finanzieren, ohne zu viel Eigenkapital aufzubringen und bietet oft bessere Konditionen als vollständige Fremdfinanzierungen.
5. Projektentwickler (insbesondere im Immobiliensektor):
   • Situation: Entwickler, die Kapital für die Durchführung von Projekten benötigen, aber nicht die erforderlichen Sicherheiten für eine vollständige Bankfinanzierung bieten können.
   • Vorteil: Mezzanine Finanzierungen bieten eine flexible Finanzierungslösung für risikoreichere Projekte, bei denen traditionelles Fremdkapital nicht ausreicht.

Wachstumsfinanzierung

• Situation: Ein Unternehmen plant, seine Geschäftstätigkeit zu erweitern, beispielsweise durch den Eintritt in neue Märkte, die Erweiterung der Produktionskapazitäten oder die Entwicklung neuer Produkte.
• Vorteil: Mezzanine Kapital ermöglicht es, das Wachstum zu finanzieren, ohne das Eigenkapital zu verwässern oder die Kontrolle über das Unternehmen zu verlieren.

Unternehmensübernahmen und Fusionen

• Situation: Ein Unternehmen möchte ein anderes Unternehmen kaufen oder fusionieren, hat aber nicht genügend Eigenkapital für die Übernahme.
• Vorteil: Mezzanine Kapital kann die Finanzierungslücke schließen, ohne dass das Unternehmen zu viel Eigenkapital aufbringen muss, und bietet eine höhere Flexibilität als traditionelle Bankdarlehen.

Restrukturierung und Refinanzierung

• Situation: Ein Unternehmen benötigt eine Umstrukturierung seiner Kapitalstruktur, um seine finanziellen Verpflichtungen besser zu managen und langfristig stabiler zu werden.
• Vorteil: Mezzanine Kapital ermöglicht es, bestehende Schulden abzubauen oder umzuschichten, ohne dass zusätzliche Sicherheiten erforderlich sind.

Projektfinanzierung (z. B. Immobilienprojekte)

• Situation: Ein Projektentwickler benötigt Kapital für ein Bauprojekt, das mit hohen Risiken verbunden ist und für das traditionelle Finanzierungen möglicherweise nicht ausreichen.
• Vorteil: Mezzanine Kapital bietet zusätzliche Mittel, die durch den Verkauf oder die Vermietung des fertigen Projekts zurückgezahlt werden können, oft ohne zusätzliche Sicherheiten.

Überbrückungsfinanzierung

• Situation: Ein Unternehmen benötigt kurzfristig Kapital, um eine Finanzierungslücke zu schließen, bis eine längerfristige Finanzierung gesichert ist.
• Vorteil: Mezzanine Kapital kann als flexible Zwischenfinanzierung genutzt werden, um kurzfristige Liquiditätsengpässe zu überbrücken.

Spezialisierte Mezzanine Fonds

• Beschreibung: Diese Fonds sind auf die Bereitstellung von Mezzanine Kapital spezialisiert und sammeln Kapital von institutionellen Investoren, um es in Form von Mezzanine Finanzierungen an Unternehmen weiterzugeben.
• Vorteil: Sie bieten maßgeschneiderte Lösungen und verfügen über Expertenwissen im Bereich Mezzanine Kapital.
• Beispiele: Internationale Fonds wie Ardian, Ares Management oder regionale Fonds, die sich auf bestimmte Märkte oder Branchen konzentrieren.

Private Equity Gesellschaften

• Beschreibung: Viele Private Equity Gesellschaften bieten neben klassischen Eigenkapitalinvestitionen auch Mezzanine Kapital an, insbesondere wenn sie an Unternehmen beteiligt sind, die zusätzliches Kapital für Wachstum oder Übernahmen benötigen.
• Vorteil: Zugang zu umfassenderen Finanzierungsmöglichkeiten und strategischer Unterstützung.
• Beispiele: KKR, Blackstone, Carlyle Group, die oft auch Mezzanine-Finanzierungen als Teil ihrer Investitionsstrategien anbieten.

Investmentbanken

• Beschreibung: Investmentbanken bieten Mezzanine Kapital als Teil ihrer Dienstleistungen an und können Unternehmen dabei helfen, passende Investoren zu finden oder selbst als Kapitalgeber auftreten.
• Vorteil: Zugang zu einem breiten Netzwerk von Investoren und maßgeschneiderte Finanzierungsstrukturen.
• Beispiele: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Deutsche Bank, die Mezzanine-Finanzierungen im Rahmen komplexer Finanzierungslösungen anbieten.

Versicherungen und Pensionskassen

• Beschreibung: Diese institutionellen Investoren suchen nach alternativen Anlagemöglichkeiten mit höheren Renditen und bieten daher häufig Mezzanine Kapital an.
• Vorteil: Zugang zu langfristigem Kapital, oft zu stabilen Konditionen.
• Beispiele: Allianz, AXA oder nationale Pensionskassen, die in Mezzanine Fonds investieren oder direkt Kapital bereitstellen.

Family Offices

• Beschreibung: Wohlhabende Familien und ihre Family Offices suchen nach attraktiven Investitionsmöglichkeiten und bieten gelegentlich Mezzanine Kapital für private Unternehmen an.
• Vorteil: Flexibilität in der Gestaltung und oft langfristige Perspektive.
• Beispiele: Family Offices wie die von Rockefeller, Rothschild oder die Quandt-Familie in Deutschland.

Crowdfunding-Plattformen

• Beschreibung: In jüngerer Zeit haben sich auch Crowdfunding Plattformen auf Mezzanine Finanzierungen spezialisiert, insbesondere für kleinere Unternehmen oder Immobilienprojekte.
• Vorteil: Zugang zu vielen kleinen Investoren und flexiblen Finanzierungsmöglichkeiten.
• Beispiele: Plattformen wie Companisto, Seedmatch oder in den USA Crowdfunder.

Geschäftsbanken

• Beschreibung: Einige Geschäftsbanken bieten Mezzanine-Kapital an, oft im Rahmen von hybriden Finanzierungsmodellen, die sowohl traditionelle Darlehen als auch Mezzanine-Elemente kombinieren.
• Vorteil: Vertraute Beziehung und Zugang zu weiteren Bankdienstleistungen.
• Beispiele: Commerzbank, UniCredit oder HSBC, die Mezzanine Kapital als Teil ihrer Unternehmensfinanzierungsdienste anbieten.

Unternehmensinterne Quellen

• Beschreibung: In einigen Fällen stellen Unternehmen selbst Mezzanine Kapital bereit, speziell in Form von nachrangigen Darlehen an Tochtergesellschaften oder als interne Finanzierungsquelle.
• Vorteil: Hohe Kontrolle über die Finanzierungsstruktur und flexible Konditionen.
• Beispiele: Großunternehmen mit starken internen Kapitalreserven, die für Expansionen genutzt werden können.